证券交易信息常被称为证券市场的“血液”和“氧气”，由此足见其意义之重大。就其内容而言，证券交易信息主要包括证券市场的参与者（大致可以分为机构投资者和个体投资者）在从事证券交易的过程中按照一定规则产生的信息集合体，具体内容包括参与交易者发出的买入、卖出的指令、即时成交信息、前日收盘价、当日收盘价、各种股票指数、定期成交量等；此外，还包括信息供应商提供的增值服务，如市场统计、上市公司信息、公司活动、行业研究报告等。

事实上，对交易数据给予法律保护，不仅对证券交易所至关重要，而且也对保护投资者和市场透明度具有重要意义。对投资者而言，由交易所提供受法律保护的证券交易信息是维护证券交易信息完整性（integrity）的重要途径。可见，如果允许那些未经授权的机构盗用、发布甚至修改市场信息，那么投资者的利益将受到极大的损害，尽管投资者短期购买市场数据的成本将下降。对交易所而言，由法律赋予交易所对其证券交易信息收费的权利，也是交易所持续提供更高质量证券交易信息的重要财务支撑。

近年来，随着信息行业的发展和信息技术的不断创新，证券交易信息数据的传播成本急剧下降，越来越多的证券交易信息开始绕开交易所，通过电讯、互联网等多种媒介传播。这一现象在提高交易效率、减少交易成本的同时，也使得场外交易成为可能，从而降低交易所的交易收入。但由于交易所在对证券交易信息的收集、整合、维护上往往耗资巨大，由此，人们开始对其他机构的这种“搭便车”行为是否合理产生了质疑，是否应对证券交易信息给予法律保护的问题也日益显得紧迫起来。

我国自1990年证券市场恢复至今，对证券交易信息的收费问题一直都没有明确的规定。在实践中，交易所对证券交易信息的提供几乎是免费的，这与国际通行规则形成了鲜明的对照。有数据显示，世界主要证券交易所的证券交易信息使用费收入平均占其本身整体营业收入的10%以上，伦敦证券交易所更是高达40%以上。下表直观地反映了这一现状和趋势。

表1 交易所主要收入源（1）

注：Y表示有该项业务；N表示无该项业务。

表2  交易所主要收入源（2）

资料来源：根据2004年悉尼金融市场会议的资料整理（2004 Financial Markets Conference, Sydney, March 10-11th 2004）。

由这些表格可以看出，几乎所有世界主要的证券市场都将交易信息作为商品运营，而且从中取得了相当的利润。

反观我国的证券市场，目前事实上是在以相对较高的交易经手费来弥补市场信息生产成本。随着我国证券市场的逐步成熟，交易经手费的下降将成为一个不可逆转的趋势，因此，如何挖掘市场数据的价值，探讨证券交易信息的知识产权（或所有权）与收费问题，必将提上我国证券市场的议事日程。本文正是从这一角度，在国际比较的基础上，对如何构建我国证券交易信息的法律保护制度进行研究。